투자포인트

1. BTS 완전체 컴백과 월드투어가 여는 실적 대전환: 2026 년 BTS 완전체 컴백은

하이브 실적과 펀더멘털을 동시에 바꾸는 전환점이 될 가능성이 크다. 멤버 전원이

군 복무를 마치고 복귀하는 만큼, 하이브는 정규 5 집 발매와 대규모 월드투어, 각종

브랜드·플랫폼 콜라보를 엮어 BTS 를 중심으로 한 ‘메가 프로젝트’를 전사 차원에서

준비하고 있다. 정규 앨범은 발매 직후 글로벌 차트와 스트리밍 플랫폼에서

기록적인 성과를 거둘 가능성이 높고, 그 과정에서 앨범·디지털 매출뿐 아니라, IP 를

활용한 콘텐츠·콜라보 프로젝트까지 동시다발적으로 수익화가 이뤄질 것으로

예상된다.

월드투어는 이번 컴백의 핵심 수익원이다. BTS 는 5 개 대륙 주요 거점을 아우르는

초대형 투어를 계획하고 있으며, 스타디움 중심의 투어 구조상 회당 수만 명 단위의

관객 동원이 가능하다. 티켓 가격과 회차를 감안하면 공연 매출만으로도 과거

투어를 크게 상회하는 수준이 될 공산이 크고, 현장에서 판매되는 MD 매출, 온라인

라이브 스트리밍·콘서트 필름 등 2 차 콘텐츠 매출까지 더하면 투어 한 번으로

창출되는 경제적 가치는 기존 K-POP 그룹과는 별도의 레벨에 올라설 수 있다. 특히

360 도 무대, 프리미엄 좌석 패키지, VIP 프로그램 등 좌석 효율과 객단가를 동시에

끌어올리는 설계가 적용될 경우, 같은 회차로 과거 대비 훨씬 높은 수익성을 확보할

수 있다는 점도 주목할 만하다.

BTS 컴백은 단순히 공연·앨범에 국한되지 않고, 하이브의 플랫폼 비즈니스와 MD/IP

비즈니스의 체질을 바꾸는 촉매로 기능할 것으로 예상된다. BTS 활동이 본격화되면

위버스(Weverse)의 글로벌 MAU 는 다시 한 번 점프 구간에 진입할 가능성이 높고,

티켓 예매·MD 판매·유료 멤버십·온라인 라이브 등 위버스 내 유료 서비스 이용률도

동반 상승할 것이다. 이는 공연이나 앨범처럼 일회성에 가까운 매출이 아니라,

플랫폼을 매개로 한 반복적·구독형 매출 비중을 크게 늘려준다는 점에서 의미가

있다. 결과적으로 2026 년에는 매출과 영업이익이 동시 성장하는 레버리지 구간이

열릴 수 있으며, 이 과정에서 이익률도 뚜렷하게 개선될 여지가 있다.

BTS 완전체 컴백과 월드투어는 하이브 실적의 ‘레벨 업’을 이끄는 1 차 모멘텀인

동시에, 플랫폼과 IP 비즈니스의 구조적 성장을 가속하는 계기가 될 것이다. 시장이

가장 민감하게 반응하는 구간은 컴백 확정·티켓 오픈·초기 실적 확인(1~2 개 분기)

구간일 가능성이 높고, 이 시기 주가에는 기대와 실적 확인이 동시에 반영되면서

리레이팅(Rerating)이 진행될 여지가 크다.

2. 멀티 IP 포트폴리오 확장과 구조적 성장: 동사의 두 번째 투자포인트는 BTS 외 다른 아티스트들이 이미 의미 있는 매출 축으로

자리 잡고 있고, 이들 포트폴리오가 앞으로 더 가파른 성장곡선을 그릴 수 있는 구조가

마련되어 있다는 점이다. 르세라핌, 뉴진스, TXT, 보이넥스트도어, TWS, ILLIT 같은 K-POP

그룹과 해외 현지화 프로젝트인 KATSEYE 등은 각자 타깃 시장과 팬층이 다르기 때문에,

합산했을 때 하이브 전체 매출·이익 변동성을 줄이고 성장성을 동시에 끌어올리는 역할을

하고 있다.

먼저 르세라핌과 TXT 는 이미 글로벌 투어와 앨범 판매에서 ‘메이저급 라인’으로 올라선

상태다. 르세라핌은 신보 발매와 함께 북미·유럽 중심의 월드투어를 이어가며 걸그룹으로는

이례적인 공연 티켓 파워를 증명하고 있고, TXT 역시 4 세대 보이그룹 중 가장 안정적인

글로벌 투어 수요를 보여주며 북미·남미·유럽 전역에서 꾸준히 관객을 모으고 있다. 이들의

활동은 BTS 공백기에도 하이브 실적을 방어해 준 주축이었고, BTS 가 돌아오는 국면에서도

‘또 하나의 실적과 성장의 축’으로서 매출 성장의 폭을 넓히는 역할을 할 가능성이 크다.

뉴진스는 법적·지배구조 이슈 때문에 불확실성이 존재하지만, 음악성과 대중성을 동시에

인정받은 IP 라는 점에서, 활동이 정상화될 경우 하이브 실적에 즉각적인 레버리지를 줄 수

있는 카드로 남아 있다. 뉴진스 특유의 음원 강세와 글로벌 브랜드와의 협업 능력을

감안하면, 컴백 시 앨범·디지털·광고 매출이 동시에 살아나는 ‘멀티 트리거’가 될 수 있다.

투자 관점에서는 분쟁 리스크와 회복 가능성을 모두 감안해야 하지만, 해결 시에는 주가에

재평가 여지가 남아 있는 IP 다.

해외 현지 IP 인 KATSEYE 는 하이브의 글로벌 전략을 상징하는 사례다. 미국 현지에서

데뷔한 걸그룹으로, 데뷔 후 단기간 내 북미 단독 투어를 전석 매진시키며 영어권

시장에서의 브랜드 파워를 입증했다. 이 그룹은 K-POP 문법과 현지 팝 시장의 문법을

접목한 프로젝트로, 언어·문화 장벽을 낮춰 팬층을 넓힐 수 있다는 점에서 의미가 크다.

아직 절대 매출 규모는 BTS 나 세븐틴에 비해 작지만, 북미·유럽 활동이 본격화될수록 IP

가치와 수익 기여도가 꾸준히 커질 수 있는 구조다. 또한 KATSEYE 를 통해 유입되는

서구권 팬들은 위버스 플랫폼의 새로운 사용자 풀로 연결되며, 다른 하이브 아티스트로의

교차 소비 가능성도 높인다.

보이넥스트도어, TWS, ILLIT 등 신인 그룹들은 단기간에 투어와 팬미팅을 소화할 정도의

팬덤을 구축하며 빠른 성장세를 보여주고 있다. 이들은 아직 성장 초기 국면에 있기

때문에, 향후 2~3 년간 앨범·콘서트·MD 매출이 가파르게 증가할 여지가 크고, 하나의

그룹이 ‘메가 IP’로 도약할 경우 하이브 실적에 플러스알파를 더해 줄 수 있다. 세븐틴처럼

이미 검증된 그룹은 일본 등 특정 지역에서의 압도적인 티켓 파워와 앨범 판매를 기반으로

안정적 Cash-cow 역할을 하고 있어, 하이브 전체 실적의 하단을 높여주고 있다.

하이브는 BTS 라는 압도적인 글로벌 1 등 IP 위에, 세븐틴·르세라핌·TXT·뉴진스·KATSEYE·신인

그룹들을 층층이 쌓아 올리는 멀티 IP 포트폴리오를 구축했다. 2026 년 이후에는 BTS 매출

비중이 과거처럼 과도하게 높지 않으면서도, 전체 매출과 이익은 과거보다 더 큰 규모로

성장할 수 있는 구조가 만들어지고 있다. 이는 특정 아티스트의 활동 공백이나 외부

변수에 대한 리스크를 분산시키는 동시에, 여러 파워풀한 IP 가 유기적으로 활동하면서

컴백·투어·플랫폼 이벤트를 만들어내는 ‘연중 모멘텀 구조’를 가능하게 한다. 이런 점에서

하이브는 BTS 컴백이라는 단기 이벤트뿐 아니라, 중장기적으로도 지속 가능한 성장

스토리를 갖춘 엔터·IP 플랫폼 기업으로 평가할 수 있다.

3. 투자의견 ‘매수’ 유지 및 목표주가 55 만원으로 상향 조정: 올해는 예상 매출액 4 조 2,956 억원(YoY +62.1%) & 영업이익 5,311 억원(YoY +963.8%)를

전망한다. BTS 완전체 컴백 시점이 올해 1 분기말로 다가오면서, 동사의 수익성은 BTS 로

인해 크게 성장할 것이다. 목표주가는 2026F EPS 10,937 원에 Target Multiple 50 배를

적용하여 55 만원을 산출(상승여력 41.9%)하였고, 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 또한

뉴진스도 일부 멤버를 제외 or 완전체로 컴백 가능성이 열려 있어서, 바르면 올해 하반기에

뉴진스로 인한 추가 모멘텀도 기대할 수 있는 시점이다.